泰达宏利卓若伟：预计2016年债市资金供需将呈现基本平衡

　　“推动债市多头的因素在2016年可望延续。”昨日，泰达宏利基金公司认为，对于国内固定收益投资市场， 2014年以来的债市牛头仍未出现结构性的改变，宏观经济下行、政策引导及逐步改善的货币政策传导机制，短期内更积极的稳增长及稳汇率的措施，可能会阶段性影响行情，但从长期来看债市牛势不改。

　　两会上，央行行长周小川表示，比较稳健的货币政策配合其他宏观调控措施，当可实现今年的经济增长目标。对此泰达宏利固定收益部总监卓若伟认为，鉴于目前我国宏观经济下行压力较大，加之政府的货币政策态度走向，保持目前略宽松并稳健的货币政策将在未来较长一段时间成为常态，这将成为债市发展最有力的正向刺激。

　　而卓若伟即将管理的泰达宏利多元回报是一只标准的混合债券型二级基金。Wind数据显示，该类基金的加权平均累计单位净值增长率在2014、2015年分别达到25.3%和17.8%，远超债基平均水平。

　　卓若伟表示，他仍将以信用债投资为主，适度利用好杠杆空间，仓位或超过100%，但最高不超过140%。他说，从供给来看，目前信用债体量比较有限，如果仅算公开发行可交易的信用债，大概只有9万亿元的规模。这相较于目前超过96万亿元的贷款市场仍然较小。而其中高等级的、优质的信用债可能更少。尽管过去两年的牛市压缩了信用债的收益率水平，但其相对于利率债、国债和政策性金融债仍有一定的利差，这是债基一部分的收益来源。

　　业内人士表示，自2012年人民币利率走入下行通道，债市已在曲折中走出了历史最长牛市，如去年债市更在数次“双降”中延续了2014年的牛市格局，浩浩荡荡的至今没有止歇迹象，重要原因之一明显来源于稳健宽松的货币政策。统计数据显示，去年M2增速目标是12%，今年为13%;而目前宏观经济下行明显，但M2增速反之上行，可谓宽松政策的典型效果。

　　卓若伟进一步指出，在这种宽松的货币环境下，分析2016年债市不难发现，负债成本下行和扁平化将是趋势，而在信用风险偏好趋于保守的市场中，负债的下行会进一步传导至资产端，促使低风险资产收益扁平化，直到达到央行锚定的水平附近，促使债市进一步延续“慢牛”行情。

　　在控制风险上，卓若伟表示，为了有效控制风险，该基金在个券选择上具有较高标准，所属行业、股东背景、收入增速、久期、票息等因素都将作为个券选择的评判“门槛”。同时为了有效预防和规避可能遇到的信用风险，泰达宏利多元回报将从多个方面进行信用风险管理，包括建立独立的信用评级体系，严格遵守信用类债券的备选库制度,严格对入库债券进行定期信用跟踪分析，采取分散化投资策略和集中度限制,严格控制组合整体的违约风险水平。

　　观望后市，卓若伟表示，债市和宏观经济紧密相连，当前中国的宏观经济处在下行通道中，宽信用政策在不断推进，全年融资增速可能处于较高水平，同时债券发行也将较2015年明显放量，这就对债券市场形成了强有力的支持，债券市场仍有显著配置机会;另一方面，今年货币政策仍然会较为宽松，资金供给总体稳定，预计2016年债市资金供需将呈现基本平衡的状态。